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August 27, 2006

食品スーパーマーケット業界の格付けについて

  現在、企業の主な格付け機関としては4社をあげることができる。日系ではR&I(株式会社格付投資情報センター)、JCR(株式会社日本格付研究所)、そして、外資系として、ムーディーズ、スタンダード&プアーズの4社である。それぞれ、特徴があるが、特に小売業界に強い格付け会社はJCRであり、現在公表されている小売業は約50社である。他の格付会社はR&Iが約20社、ムーディーズが約10社、スタンダード&プアーズが約10社であるので、JCRがいかに小売業に力をいれているかがわかる。そこで、この中から、食品スーパーマーケットに絞って各社の格付けをみてみたい。

  まず、JCRが現在公開している食品スーパーマーケットであるが、全部で9社である。評価の高い順から見てみると、ヨークベニマルAA-、イズミA、平和堂A、いなげやBBB+、バローBBB+、ユーストアBBB+、フジBBB、マルエツBBB、ヤマザワBBB、である。JCRの格付け基準は最高の格付けがAAAであり、ついでAA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、Dの10段階基準で格付けし、必要に応じて+、-がつけられる。ちなみに、JCRでAAAの小売業はなく、最高格付けは7&IホールディングズのAA+である。また、現在、全格付け企業の中で最高格付けのAAAの企業は武田薬品工業、デンソー、トヨタ自動車の3社である。

  JCRでは食品スーパーマーケットにおいてはヨークベニマルを最高格付けとして評価しているが、ヨークベニマルについての以下のような趣旨のコメントをしている。「・・積極的な出店などで増収・増益基調を維持しており、新物流体制の構築による収益改善も見込まれることから、業績は今後も堅調に推移する公算が大きい。ただ、異業態を含めた競争の激化により事業環境は厳しさを増しており、これまで好調に推移してきた既存店客数が軟調な展開となっている。積極出店を進める中で従前の高い収益性を維持できるか注視していく必要がある。自己資本比率は80%を超えるなど財務の安定性は高い。出店資金を中心に設備投資は高水準で推移することが予想されるものの、優良な財務体質は維持される見通しである。・・」このように財務体質については高い評価であるが、既存店客数の伸び悩みによる成長性に課題があるとし、-がついたものといえよう。

  次に、R&Iについて評価の高い順に見てみると、平和堂A-、ユーストアBBB+、カスミBBB、原信ナルスホールディングスBBB、イズミヤBBB、関西スーパーマーケットBBB-となる。R&IもJCRとほぼ同じAAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、Cであり、Dがなく9段階であり、やはり必要に応じて+、-がつけられる。両者共通の企業は平和堂とユーストアであり、ユーストアは同じBBB+であるが、平和堂はAとA-に若干格付けがわかれた。

  一方、外資系のムーディーズとスタンダード&プアーズであるが、ムーディーズについては、残念ながら食品スーパーマーケットは1社もない。小売業の中で格付けが高い企業は阪急百貨店のA3、丸井のA1が高い。ムーディーズは全体の格付けをAaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、Cの9段階に分け、必要に応じて1、2、3が付け加えられる。ちなみに最高格付のAaaはトヨタ自動車1社のみである。一方、スタンダード&プアーズについても食品スーパーマーケットは1社もなく、小売業でみた場合、格付けが高い企業はイトーヨーカ堂とセブンイレブンジャパンのAA-が最高である。スタンダード&プアーズについては格付けはAAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CCの8段階を基準とし、必要に応じて+、-がつく。また、さらに財務上の問題がある場合にはR、SDおよびDが付され、格付けなしの場合はN.R.となる。

  このように、外資系2社の格付け会社は日本の小売業の格付けはほとんどなく、特に、食品スーパーマーケットについては1社もないのが実情である。食品スーパーマーケットの格付けを見るのであれば、JCRがもっとも充実しているといえよう。その意味で、食品スーパーマーケット業界の上場食品スーパーマーケットは約60社になったが、格付けされた企業はまだ約10社であり、格付けについてはまだまだ始まったばかりといえる。

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August 27, 2006 in 食品スーパーマーケット売上速報 |

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