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May 17, 2017

ウェルシアvsマツモトキヨシH、本決算比較!

ウェルシア(4/12)vsマツモトキヨシH(5/11):2017年度本決算

CF関連:キャッシュの配分:ウェルシアvsマツモトキヨシH
・営業活動によるキャッシュ・フロー:333.03億円 vs 237.22億円
・投資活動によるキャッシュ・フロー:△180.34億円(54.16%)vs△74.53億円(31.42%)
  ⇒ 有形固定資産の取得による支出 :△124.83億円 vs △36.88億円
・財務活動によるキャッシュ・フロー:△128.97億円 vs △98.24億円
・現金及び現金同等物の増減額(△は減少):23.66億円 vs 64.45億円

B/S関連:キャッシュの蓄積:ウェルシアvsマツモトキヨシH
・総資産:2,470.26億円 vs 2,857.33億円
・自己資本比率:46.9% vs 64.4%
・現金及び預金:158.88億円 vs 384.82億円
・有利子負債:227.70億円 vs 42.61億円
・買掛金 :792.0億円 vs 628.83億円
・利益剰余金 :584.96億円 vs 1,411.36億円

P/L関連:キャッシュの創出:ウェルシアvsマツモトキヨシH
・売上高:6,231.63億円 vs 5,351.33億円 、営業利益:240.78億円 vs 284.31億円
・経常利益:257.23億円 vs 308.28億円、当期純利益:144.51億円 vs 201.19億円
  ⇒ 通期予想:売上高:6,750.00億円(8.3%) vs 5,600.00億円(4.6%)、営業利益:263.00億円(9.2%) vs 292.50億円(9.2%)
・原価:70.51% vs 70.43%、売上総利益:29.49% vs 29.57%
・経費:25.64% vs 24.27%
・営業利益:3.85% vs 5.30%

株価:ウェルシアvsマツモトキヨシH (5/12)
・時価総額 391,493百万円 vs 333,827百万円=3,735円 vs 6,110円 × 104,817,358株 vs 54,636,107株
・株価3,735円 vs 6,110円=PER(会社予想):25.92倍 vs 16.04倍×EPS 144.10円 vs 380.85円
・株価3,735円 vs 6,110円=PBR(実績):3.35倍 vs 1.76倍 ×BPS 1,113.75円 vs 3,477.75円

PI研のコメント:
・5/11、マツモトキヨシHが2017年3月期の本決算を公表しました。すでにウェルシアは4/12に2017年2月期の本決算を公表していますので、これで両社の比較が可能となります。実際、CF、B/S、P/Lを比較してみますと、その差が鮮明です。報道ではP/L、売上高に注目が集まりますが、その他の指標も興味深い違いがあります。まずは、その売上高ですが、6,231.63億円 vs 5,351.33億円と昨年は5,284.02億円 vs 5,360.52億円でしたので、逆転、しかも、大きな差となりました。また、2018年度予想を見ると、6,750.00億円(8.3%) vs 5,600.00億円(4.6%)ですので、さらに差が開いて行くといえます。今後、マツモトキヨシHが逆転するにはM&A以外ないといえ、この2017年度はドラックストア業界の転換期となったといえます。その背景のひとつ、成長戦略ですが、投資キャッシュフローが△180.34億円(54.16%)vs△74.53億円(31.42%) と2倍以上の開き、しかも、営業キャッシュフローとの比率は20ポイントも差がありますので、投資においても大きな差が開いたといえます。結果、投資家の評価もPERでは25.92倍 vs 16.04倍、PBRでは3.35倍 vs 1.76倍ですので、ウェルシアの方をいずれの指標でも高く評価しているといえ、ここでも差が鮮明です。やや気になるのは経費比率が25.64% vs 24.27%と、ウェルシアが1.0ポイント以上高く、結果、営業利益率が3.85% vs 5.30%と差があることです。こう見ると、両企業の経営方針の違いが鮮明であり、これが今後どのような結果につがってゆくのか気になるところですが、2018年度、新年度に入り、両企業が、この決算結果を踏まえ、どのような経営戦略を打ち出すか、注目です。

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May 17, 2017 |

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