注目株！！ 大黒天物産が上場来最高値更新！

　　大黒天物産が上場来最高値を11/17に更新し、5590円の値をつけた。10/28をピークに11月に入り、やや値を下げていたが、11/7以降じりじり値を上げ、11/17、5590となった。本ブログでも10/31に取り上げた時には上場来高値は2004/04/14の5540円であったので、今回50円の更新といえる。5590円は上場している食品スーパーマーケットの株価の中ではＳＨＯＰ９９の367000円を除けば、断トツのNo.1であり、2位のサンエーの4000円を大きく上回っている。しかも、ＰＢＲが何と6.1倍と食品スーパーマーケットの平均ＰＢＲが約1.5倍であり、ＳＨＯＰ９９の7.2倍についで2位であり、3位は丸久の3.8倍であるので、如何に資産価値が高いかがわかる。ちなみに、ＰＥＲは約30倍であるので、ほぼ食品スーパーマーケットの平均であり、この株価でも高すぎるとはいえない状況といえよう。

　　大黒天物産の来期の予想は、売上高は416億円（144.2％）、営業利益、経常利益とも23.4億円（127.7％）であり、売上高営業利益率、経常利益率は5.6％である。この成長と収益を支える戦略が出店であり、現在、大黒天物産は２４時間営業のスーパーディスカウントストアのディオ１６店舗とメガディスカウントランドのラ･ムーを６店舗展開している。今期２００５年度はすでに、ディオを３店舗、ラ･ムーを２店舗の計５店舗の出店をした。

　　大黒天物産の特徴は、スーパーディスカウントストア、ディオの２４時間営業の実現により、“エブリーデー・ロープライス”から“エブリータイム・ロープライス”を実現したことにある。もともとが物産の社名が示すように卸売業からスタートしている企業であるため、メーカー、一次卸からの１品大量仕入れをはじめ独自の仕入れルートを持っているため、ロープライスを可能にしている。さらに、最近では、現在、200点を越えるという自社ＰＢの「Ｄ－ＰＲＩＣＥ」を開発したことも大きい。また、ロープライスで荒利が22.4％と一般の食品スーパーマーケットに比べ低めであるが、徹底的なローコスト経営にも徹しており、販管比率は何と16％である。そのため、経常利益率も今期は6.3％ときわめて収益性の高い企業をつくりあげた。経費16%の中身は、人件費率が福利厚生費も含め、荒利高の約30％強、売上高の約7％強に抑えられている点と、宣伝広告費が何と0.4％と極めて低い点である。通常の食品スーパーマーケットでは荒利高人件費比率で約35％、宣伝広告費で約2％はかけているので、この２つだけでも、約６％も違うのであるから、その分ロープライス政策をとることができる。すなわち、独自の仕入れで原価を抑え、独自のマネジメントで経費を抑え、収益を極限まで高める経営が実践されているといえよう。また、短期の１年以内に返済予定の長期借入れ金は約３億円弱とほぼ横バイであるが、長期借入金が昨年は約６億円あったが、今期は約半分圧縮し、３億円強となり、財務体質も改善が進んでいる。

　　ただ、これだけ財務内容がよい大黒天物産であるが、既存店の活性化には苦労しているのが現状で、直近の１０月度の数字を見ると、既存店の売上は96.4％であり、客数は横バイであるが、特に、客単価が95.2％と落ち込んでいる点である。ＰＩ値、平均単価ともに約97％であるので、既存店の活性化が今後の大きな課題である。特に大黒天物産では、生鮮構成比が約30％、グロサリー構成比が約70％と通常の食品スーパーマーケットと比べ、極端にグロサリー構成比が高い。これは企業の創業が卸売りからはじまったということもあり、グロサリー最優先のロープライス政策をとっているためといえよう。今後、いかに、生鮮構成比を上げうるかが既存店を含めた、全店の客単価アップのポイントとなろう。