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October 13, 2007

マックスバリュ西日本、中間決算、増収増益、過去最高益!

   マックスバリュ西日本が2008年2月期の中間決算を10/4公表した。増収増益の好決算であり、特に、営業利益、経常利益、当期純利益では過去最高益となる好決算であった。また、この好決算を受けて、借入金の返済も進んでおり、堅固な財務体質が築かれつつあり、今後の四国、大阪方面への新規出店体制が着々と整いつつあるといえる。この中間決算の営業収益であるが、951.41億円 (105.7%)、営業利益35.02億円 ( 108.5%:営業収益比3.68%)、経常利益36.62億円 (108.0%:営業収益比3.84%)、当期純利益19.28億円 ( 137.2:営業収益比2.02%)と増収増益、特に当期純利益は大幅な増益となった。また、自己資本比率も47.3%と、今期の本決算の48.0はやや下回ったが、昨年の44.2%を大きく改善しており、財務体質も着実に改善している。

   この中間期にマックスバリュ中部は、4店舗、丸亀城南店・山崎店・東大和店・西宮上田店の新規出店を果たしている。特に、丸亀城南店は昨年からはじまった四国エリア、香川県への出店であり、四国2号店となる店舗である。四国は今後、マックスバリュ西日本に加え、岡山の大黒天物産、広島のハローズも新規出店戦略を表明し、出店がはじまっており、地元企業を巻き込んでの激しい競合状況となると予想される。

   また、西宮上田店は阪神エリアへの新規出店であり、今後、四国と阪神両にらみのドミナント展開の新規出店が毎年2桁のペースでつづいてゆくことが計画されており、この中間期の営業収益は105.7%であったが、今後、成長性もより、増してくるといえよう。しかも、今回、これらの新規出店等に関する投資額16.83億円は、すべて自己資金でまかなっており、借入金に依存しない堅固な財務体質も構築しつつあある。

   実際、今期の借入金の状況を見てみると、短期借入金が昨年の24.24億円から、今期はわずか0.24億円、長期借入金が昨年の6.46億円から6.22億円と合計、昨年の30.7億円から6.46億円と激減しており、これは好調な決算結果を受けて、借入金を返済したためである。その結果、総資産に占める割合は、わずか、1.11%であり、今期中に無借金経営が可能な状況になったといえよう。また出店にかわる資産である建物151.42億円(昨年146.77億円)、土地78.00億円(昨年82.5億円)、差入保証金61.05億円(昨年57.65億円)と合計290.47億円(昨年286.92億円)とわずかな増加であり、総資産に占める割合は50.09%であり、自己資本比率が47.3%であるので、ほぼ自己資本と同等であり、バランスがとれた財務構造といえよう。現在、マックスバリュ西日本は132店舗であり、1店舗あたり2.20億円であり、出店にかかわる資産もきわめて低い数字であり、ローコスト出店がなされており、今後の出店ラッシュに十分耐えるバランスのとれた財務体質に近づいているといよう。

   一方、この中間期のマックスバリュ西日本の利益と経費のバランスを見てみると、営業総利益は昨年の26.2%から26.5%へと改善しており、これは不動産収入等のその他の営業収入が上昇したわけではなく、商品売買から得られる売上総利益が改善されている数字であり、マーチャンダイジングも改善されつつあるといえる。ただ、販売費および一般管理費が昨年の22.5%から22.7%へと0.2ポイント上昇しており、気になるところではあるが、結果、営業利益は3.7%から3.8%へと01ポイント上昇しており、これが営業収益105.7%とあいまって、営業利益が中間期では過去最高の35.02億円 ( 108.5%)となった。

   また、この中間期のマックスバリュ西日本の商品構成比を見ると、特に顕著な伸びを示しているのが寿司・弁当・惣菜のデリであり、昨年は7.9%であったが、今期は8.3%であり、この点も粗利を押上げた要因といえよう。逆に生鮮No.1の構成比であった農産品が11.3%から10.8%、日配が昨年の9.6%から9.5%と若干下げ、PI値の高い部門の商品構成比が下がっていることが気になるところである。

   このように、この中間決算のマックスバリュ中部は増収増益、特に、利益が過去最高となる好決算であり、しかも、この好決算を受けて、財務構造が大きく改善しており、来るべき、大量出店による高成長路線の体制が着々とできつつあるといえる。今後のマックスバリュ西日本の四国、阪神エリアへの新規出店に注目したい。

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