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March 01, 2015

大塚家具、株価急騰、DOEに注目、3/27株主総会!

大塚家具の株価の推移:期末発行済株式数:19,400,000株
・http://www.idc-otsuka.jp/company/ir/tanshin/h-27/h27-2-25-2.pdf
・平成 27 年 12 月期の1株当たり配当予想については 40.00 円としておりましたが、本日開催の取締役会において、新たに策定いたしました中期経営計画に基づく積極的な株主還元方針(2015~2017年度においては DOE:株主資本配当率を算出根拠とする積極的な配当を行う)を決定したことを受け、上記のとおり平成 27 年 12 月期の 1 株当たり配当予想を 80.00 円に修正いたします。
・株価の推移:
・2015/02/23:1,086.0円(25.0千株)
・2015/02/24:1,084.0円(13.7千株)
・2015/02/25:1,105.0円(46.7千株)
・2015/02/26:1,405.0円(1,038.2千株)
・2015/02/26:1,643.0円(16,025.1千株)

DOE=年間配当総額÷株主資本=配当性向×株主資本利益率(ROE)
・Dividend on equity ratio:
・株主資本配当率のことで、株主資本に対して株式会社がどの程度の利益配分を行っているかを示す指標。
年間の配当総額を株主資本で割って算出。ないしは、配当性向と株主資本利益率(ROE)を掛けて算出。

大塚具の中期経営戦略:2/25
・財務戦略 ~ROE:
・強固な財務体質(自己資本比率74%)を背景に、本中計では積極的な株主還元施策を実施し継続的にROEの向上を追求。
・株主還元方針 ~DOE:
・本中計では株主還元指標としてDOE(株主資本配当率)を重視し、今期の配当金予想を40円から80円に引き上げ。
・DEO2.1%(40円)→DEO4.3%(80円)

関連記事:
・日本経済新聞:2/27
・大塚家具株、連日のストップ高 一時21%上昇
・http://www.nikkei.com/article/DGXLASGD27H52_X20C15A2DTA000/
・ダイヤモンド:2/27
・大塚家具の娘社長は「なかなかの戦略家」。株価を急騰させた大幅な増配に込められた3つの意味と父会長のウルトラCとは?
・http://diamond.jp/articles/-/67654
・2015年2月27日公開:保田 隆明

PI研のコメント:
・大塚家具、株価、ストップ高です。これまで1,000円強で推移していた株価が、2/26(1,405.0円)、2/27(1,643.0円)と急騰、売買高も数万株であったものが、2/26には1,602.5万株と異常値です。その背景にあるのは、現経営陣の3/27の株主総会へ向けての勝負をかけた委任状争奪戦への戦略が秘められているといえます。ダイヤモンドの記事を見ると、3つの意味があり、現株主への支持獲得、買収防衛策、退職慰労金とのことです。確かに、この3つは結果として株価急騰がもたらすことによるといえますが、そもそも株価を短期間で急騰させることが至難の業です。今回それができた要因は現経営陣が冷静に自社の財務内容を把握し、現状、今後の家具市場を冷静に分析し、それをもとに中期計画を策定し、渾身の一手を打ったことが大きいといえます。実際、中期計画の中でも「強固な財務体質(自己資本比率74%)を背景に、・・」とあるように、40円から80円へ倍増可能な原資が十分に確保されており、DOEを株主還元の最重要指標として定め、2.1%から4.3%へと、一気に引き上げた決断をしています。また、同時に、中期計画を公表し、この配当が継続的に可能であり、さらに、それを支える成長戦略を示したことも大きいといえます。いわば、感情的になりがちなプロキシーファイトの中、冷静な自己分析と市場分析にもとづき、今後の成長戦略を示し、現時点での、現経営陣が経営を継続するに最も効果的な手段を打ち出したといえます。今回の増配が最終的にはどのような結果となるかはわかりませんが、経営の神髄を垣間見るような一手といえるかと思います。

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